中信建投期货-油脂-9月19日

　　观念与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月16日，天下首要油厂豆粕成交27.25万吨，较上一交易日添加7.15万吨，此中现货成交11.97万吨，远月基差成交15.28万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对天下首要油厂的查询拜访，第37周（9月10日至9月16日）111家油厂大豆实践压迫量为180.54万吨，开机率为62.75%，油厂实践开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，停止9月9日，天下首要油厂大豆库存464.99万吨，较上周添加82.49万吨，减幅15.07%；豆粕库存51.16万吨，较上周添加15.38万吨，减幅23.11%。

　　音讯面上：1）近期南美猜测与以前的猜测一致。从 9 月 20 日开端，中度至强降雨将流经南马托格罗索州和马托格罗索州，6-10 天的累积降雨量为 0.50-3.00英寸。降雨总量将与 9 月份的平均值相婚配。如果猜测失实，大豆收获将在 10 月 1 日以前正式开端。巴西正常旱季的进程在将来几周内仍有能够发生。然而，阿根廷干旱的担心依然存在。将来阿根廷 3-4 天会有零散阵雨，但累计总量不会超过 0.10-0.25英寸。到 12 月，阿根廷和巴西最南部的降雨量低于正常水平的能够性很高。与去年一样，估计阿根廷玉米生产商将选择较晚栽种，以期望 1 月至 2 月会有更好的降雨。巴西的气候条件有利，大豆产量能够达到创纪录的 1.50-1.56 亿吨。2）出口大豆拍卖：9月16日计划拍卖49.31万吨，成交11.93万吨，成交率24.19%，此中山东成交1笔（东营），成交价5430元/吨；湖南成交1笔（衡阳），成交价5550元/吨，辽宁共9笔全部成交，成交价5530元/吨，河北成交5笔，成交价5450元/吨。3）CFTC持仓陈述表现，停止9月13日当周，CBOT大豆期货非贸易多头增11468手至163326手，空头增609手至71216手。

　　观念总结：超预期的因素同步出现在栽种面积和单产两头，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压迫和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近。将来重点关注单产预期变化和出口数据更新，叠加当前国内出口大豆到港不足的现实，豆粕正套有望持续，但11月底或迎来大量到港抑制基差，11-1正套有必定水平走弱。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，9月16日，豆油成交22700吨，棕榈油成交4500吨，总成交比上一交易日添加16100吨，增幅145.05%。2）据Mysteel监测，停止9月9日，重点地域豆油贸易库存约78.43万吨，较上周添加1.544万吨，减幅1.93%；重点地域棕榈油贸易库存约32.63万吨，较上周添加0.45万吨，增幅1.40%；内地地域首要油厂菜子库存6.8万吨，较上周添加3.07万吨，减幅25.65%；华东地域首要油厂菜油贸易库存约9.30万吨，环比上周添加0.55万吨，环比添加5.58%。

　　音讯面上，1）印尼将9月16-30日CPO参考价格下调至846.32美圆/吨，对应毛棕榈油出口关税从74下调至52美圆/吨，精华精辟棕榈软油出口关税从26降至12美圆/吨。2）GAPKI数据表现，印尼7月棕榈油产量环比添加5%至380万吨，出口环比大增16.3%至271万吨，月末库存从669万吨降至591万吨，降幅11.7%。3）船运查询拜访机构数据表现，马棕9月1-15日出口较上月同期增18.98%-23.8%。4）印度政府大幅下调毛棕和精棕出口基准价至996美圆/吨、1035美圆/吨。

　　市场焦点：1、阿根廷庄家在优惠汇率下积极销售，两周销售量已达700多万吨，显着挤占美豆压迫及出口，叠加南美正处于栽种前期气候炒作题材未接上，美豆在USDA9月陈述后迎来阶段性利好出尽带来的调整，但新作美豆并不宽松的平衡表限制其下行空间。2、马棕8月加速累库及将来进一步累库的预期估计施压棕榈油，但在国际棕榈油大幅贴水于豆油的情况下，棕榈油需求茂盛，马棕9月阶段性出口环比增长明显必定水平上缓解了市场担心。

　　操作建议：油脂供需端暂缺乏突出矛盾，随着对宏观利空的不断消化，估计将持续震动。